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皇冠国际导航:“微刺激”框架下的楼市政策逻辑

时间:2022/1/12 18:45:57  作者:  来源:  浏览:21  评论:0
内容摘要:近期,地方政府的楼市救市行动大有星火燎原之势,而中央政府则比较谨慎:5.12央行喊话没有脱离“微刺激”的政策大框架,在限购、限贷等大是大非上的表态仍旧坚持原则。可以预计,在告别传统增长模式与楼市对宏观经济潜在高度冲击两者之间,楼市救与不救、如何救,将较长时间成为上下关注的焦点。 ...
近期,地方政府的楼市救市行动大有星火燎原之势,而中央政府则比较谨慎:5.12央行喊话没有脱离“微刺激”的政策大框架,在限购、限贷等大是大非上的表态仍旧坚持原则。可以预计,在告别传统增长模式与楼市对宏观经济潜在高度冲击两者之间,楼市救与不救、如何救,将较长时间成为上下关注的焦点。

  2008-2009年、2011-2012年两次楼市调整发生后,都上演过救市的戏码,但其决策时间非常短、决策过程和逻辑非常简单,就是为了“保增长”(如2008年发布131号文)或“稳增长”(如2012年两次下调利率)。但今年不同,GDP增长压力小了很多,类似131号文那样的救市模式基本不存在空间。同时,利率、存款准备金上的松动无法保证资金流向实体经济,货币政策实质性松动的空间虽有(如存款准备金率),但效皇冠国际导航:果难以评估,管理层对此也保持谨慎。

  但是,过去10多年房价持续上涨到今天,我们面临着一个骑虎难下的局面:一方面,楼市繁荣了10多年,其内在矛盾未通过市场实质性的下跌而暴露和解决,前两次调整被人为打断,如今问题积累到了非解决不可的时候;另一方面,与楼市一起繁荣10多年的相关行业,其产能过剩问题也被掩盖了。此外,受房价正反馈运动影响,国民经济各行业贷款中有40%以上的抵押品是房产或地产。

  因此,如果楼市明显下滑并导致经济下滑超出可容忍范围,局部性金融风险会爆发,也可能会使产能过剩、就业问题严峻起来,并形成恶性循环,因此预估楼市下滑的综合影响,进行敏感性分析显得必要。

  就目前形势而言,尽管楼市量价核心指标相比2013年同期明显下滑,但若抛开不正常的2013年同期高基数影响,与2010-2012任何一个正常年份相比的话,各项指标仍处在高位稳定的水平上。如果此种态势能够保持下去,不仅楼市基本面可以支持经济中高速增长,而且能够将行业历史沉疴暴露并解决,为结构调整、产业转型、金融去杠杆维持尽量长的战略“机遇期”。

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